顺鑫农业应收票据之谜

 新闻资讯     |      2020-06-03 04:20

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将36家上市酒企捋一遍之后,我们就自然而然地盯上了、顺鑫农业这两家上市公司。而相比于比值较为恒定的泸州老窖,自2017年起,比值明显下滑的顺鑫农业更吸引我们的注意力。沿着消费税这条线索,我们将进一步挖掘顺鑫农业的财务情况。

事实上,除白酒、肉类加工之外,顺鑫农业还有房地产、食品加工、纸业等多项营业活动。而在房地产活动中,子公司北京顺鑫佳宇房地产开发有限公司(下称“顺鑫佳宇”)对上市公司净利润影响较大。

根据顺鑫农业年报及2017年年报问询函的回复公告,顺鑫佳宇2014年至2018年的营业收入分别为1.66亿元、5.04亿元、2.72亿元、1.62亿元、1.54亿元,净利润分别为4192万元、-0.03亿元、-1.92亿元、-2.20亿元、-2.56亿元。

由此可见,顺鑫佳宇自2016年起为顺鑫农业带来较大的亏损(上市公司2016年至2018年净利润分别为4.25亿元、4.42亿元、7.28亿元),顺鑫农业亦对该亏损给出了解释,不过我们也注意到,顺鑫农业也是在第二年,也就是2017年,开始加大了白酒营销的力度。

如2014年至2019年,营业收入增速分别为4.50%、1.65%、16.18%、4.79%、2.90%、23.40%,但白酒收入增速分别为10.05%、12.81%、11.97%、23.95%、43.82%、10.91%。顺鑫农业白酒具体数据为:2014年至2019年的白酒营业收入分别为41.2亿元、46.48亿元、52.04亿元、64.51亿元、92.78亿元、102.89亿元。

增速更快的是预收款:据年报,顺鑫农业2015年至2018年预收款分别为17.11亿元、21.41亿元、37.85亿元、56.54亿元、61.91亿元。而2017年年报问询函回复公告则披露,公司2017年预收款来自于白酒业务的金额为32.45亿元,其他预收款为地产业务的预收房款。

这是一个相当高的预收金额。以白酒龙头、、为例,贵州茅台2017年、2018年酒类收入分别为610.63亿元、771.99亿元,2017年期末预收款金额为144.29亿元;五粮液2017年、2018年酒类收入分别为280.92亿元、377.52亿元,2017年期末预收款金额为46.46亿元;洋河股份2017年、2018年白酒收入分别为191.83亿元、229.13亿元,2017年期末预收款金额为42亿元。

那么问题就来了,顺鑫农业的二锅头有什么魅力呢?为什么酒业务的客户愿意预付这么多款项?

事实上,对于顺鑫农业白酒业务客户的质疑报道在更早之前就已有之。如在2014年2月2月21日,《证券市场周刊》记者杨现华即撰写了题为“顺鑫农业消失的大客户”的新闻,文中指出:

“在顺鑫农业白酒业务突飞猛进的过程中,其第一大客户北京创意堂酒业经营有限公司(下称‘创意堂酒业’)的贡献至关重要;2012年和2013年,创意堂酒业连续两年为顺鑫农业带来6亿元以上的收入;北京市工商局给出的资料显示,早在2012年1月12日,创意堂酒业就已经注销,而包含‘创意堂’字样的其余4家公司则显示为开业状态。”

这确实是一件很奇怪的事情,而后自2014年当年起,顺鑫农业再也没有在年报中继续披露前五大客户的详细名称。不过我们发现,2014年半年报显示,公司当年上半年的第一大客户为北京创意堂商贸有限公司(下称“创意堂商贸”),销售收入为3.49亿元。

因此,我们可能会推测创意堂酒业本身代指一系列名带创意堂三字的公司,比如这个创意堂商贸很可能就是系列公司之一。“顺鑫农业消失的大客户”一文中亦称“包含‘创意堂’字样的其余4家公司则显示为开业状态”。我们查阅工商资料后,把这四家公司一一列出如下:

北京创意堂商贸有限公司成立于2007年4月4日;法人为刘立军,唯一股东亦为刘立军。根据工商资料显示的2013年年报,创意堂商贸的总资产、总负债分别为4512万元、3601万元,营业收入、净利润分别为4.65亿元、98万元。

北京创意堂餐饮管理有限公司(下称“创意堂餐饮”)成立于2012年12月10日,注册资本为100万元;法人为李树颖,股东分别为刘立新、刘立军,持股比例分别为30%、70%。工商资料2013年年报仅披露了创意堂餐饮的总资产金额,为44万元。

北京创意堂广告有限公司(下称“创意堂广告”)成立于1999年11月16日,后于2019年1月29日注销;法人为李树颖,唯一股东为刘立新。根据工商资料显示的2013年年报,创意堂广告的总资产、总负债分别为610万元、673万元,营业收入、净利润分别为空项、0万元。

创意堂(北京)国际贸易有限公司(下称“创意堂国贸”)成立于2011年6月21日,后于2019年5月15日注销;法人为刘立军,股东为刘立军和章宇,持股比例分别为95%、5%。根据工商资料显示的2013年年报,创意堂国贸的总资产、总负债分别为679万元、376万元,营业收入、净利润分别为1465万元、4万元。

上述四家创意堂系列公司在2013年的总体量是否能覆盖顺鑫农业2013年对北京创意堂酒业的总销售收入6.03亿元?这是一个仁者见仁智者见智的问题,有待投资者们自行查证。

此外,在关于2017年年报问询函的回复公告中,顺鑫农业列举了2016年、2017年应收票据的出票人、关联关系、应收票据金额等信息,其中,上海顺牛实业有限公司、北京创意堂商贸有限公司、陕西顺牛酒类营销有限公司分列2017年的前三名,前两者的应收票据金额分别为1.2亿元、8000万元。

有意思的是,这家股东为刘立军、张伟的上海顺牛实业有限公司,成立于2016年9月7日,且注册资本仅有50万元;另据顺鑫农业2017年年报披露,上市公司当期期末应收票据均为银行承兑票据。这样一家注册资本仅50万元的新成立公司,竟能开具1.2亿元银行票据,这实在令人称奇。

至于第三名的陕西顺牛酒类营销有限公司(下称“陕西顺牛”),据工商资料,其成立于2015年3月30日,法人为张伟,股东分别为张伟、刘立军,持股比例分别为25%、75%。陕西顺牛虽未在工商资料2016年年报中披露当期的财务数据,但却有多达23条修改记录。

据披露,修改事项均以三位或四位数字的代码表示,我们无法确定其所代表的具体事项。但有意思的是,各项数据中,仅总资产、总负债及所有者权益具有勾稽关系,即总资产=总负债+所有者权益,而经我们测算,这23项数据中也确实有三项数据满足等式,即385.846663 = 300.702801 + 85.143862。

这样一种猜测,即陕西顺牛2016年的总负债为300.702801万元或85.143862万元,是否符合事实?我们并不清楚。但假如陕西顺牛总负债确为二者之一,那么其负债金额将明显小于顺鑫农业对其的应收票据2590万元,亦是一件奇事了。